德媒文章：通货膨胀正成为市场的关键问题

德国新闻电视频道网站5月15日发表德国《资本》杂志主编霍斯特·冯·布特拉尔的一篇文章，文章称通货膨胀正成为市场的关键问题，全文摘编如下：

各国银行发出的信息是，较高的物价是疫情之后的“暂时现象”。但是市场对此并不认可，因为情况更加复杂。

一段时间以来，对通货膨胀的担忧一直在驱动着市场和日常生活。本周，这一趋势再度明显加强。人们可以感觉到加油站的油价上涨。投资者和企业以及手工业者感觉到原材料市场和专业五金店里的价格在上涨。美国财长珍妮特·耶伦两周前发表了有关通货膨胀率和利率上升的言论，在市场上掀起了一股冲击波。美国银行计算出，与一年前相比，该词汇的使用量增加了800%。所有这些都困扰着股票市场，科技股受创尤甚。

来自美国的数据引起了动荡：4月份的消费者价格指数同比攀升4.2%。美国的通货膨胀率创2008年以来新高，明显超过预期。

自年初以来，德国的通胀率也有所上升，目前为2%。

以下三点我认为很重要，无论其是否与人们作为投资者的身份或日常生活有关。

首先，新冠疫情不仅扭曲了国内生产总值与债务比率，而且扭曲程度超出了预期。从统计上讲，我们正面临几十年来最黑暗的月份，存在许多追赶效应及被压抑的需求：人们想出去旅游并回归以往的生活，他们在这场疫情中积攒了很多想要花出去的钱。例如，2020年德国人的储蓄率升至历史最高水平，达到收入的16%。因此，需求在增长，这是个好消息，但是各地的供应并没有保持同步。例如，汽车产业缺少芯片，这就是为什么美国二手车价格上涨的原因。

第二点是美国总统拜登向美国经济注入的数万亿美元，其中包括发放支票、对家庭的援助以及投资绿色未来的承诺。他的援助和投资计划激发了许多欧洲政治家和经济学家的灵感，但是从一开始，就被警告：这是一项实验，一种冒险。受此推动，美国经济预计将达到1980年以来的最高增速。

经济学家警告，美国经济可能面临过热风险、通胀率将出现飙升。到目前为止，所有的通货膨胀数据都印证了这种风险。

第三点我称之为通货膨胀悖论。实际上，通货膨胀已经消失了好几年，甚至为负数，而且各央行拼命地、有时徒劳地试图将其提高到2%的目标。然而，通货膨胀一旦开始，便立即被与“恐惧”、“担忧”或“危险”等词汇联系在一起。不是因为人们感到害怕，而是因为这可能是一个信号，即多年来推动如此众多资产价格上涨的大水漫灌即将结束。

这是除了民主党人几万亿美元刺激计划之外美国进行的第二项实验，理论上它已经在后台运行了更长的时间：去年夏天美联储的模式发生了转变。当时，美联储主席鲍威尔明确表示，他会在一段时间内接受更高的通胀率。

欧洲央行也正在考虑审查其战略，并适应美联储：即在一定时期内允许更高的通胀率。欧洲的适应力要弱得多，因为经济复苏较脆弱，不仅不会再有新的几万亿美元涌现，而且欧洲央行过去在控制通货膨胀方面并不那么有效。

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