LPR连续半年“按兵不动”！对实体经济影响几何？是否还有调降空间？

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实际上，央行在2月15日开展MLF（中期借贷便利）时操作利率不变，表明LPR的报价基础未发生变化。因此，市场对本月LPR保持不变已有预期。

“更为重要的是，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期市场利率上行较快。其中，进入2月份以来，短端利率DR007多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。

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同时，王青表示，各方也在密切关注楼市能否随经济回升而企稳回暖。当前宏观经济正在展开一轮较快反弹过程。其中，春节消费旺盛，1月份PMI指数全面大幅回升至扩张区间，且具有较强的可持续性。当前各方正在观察楼市能否随经济反弹而回暖。另外，2022年11月份监管层推出“金融支持房地产16条”，2023年1月5日“首套住房贷款利率政策动态调整机制”出台，这些政策对楼市走向的影响也需要进一步观察。

另据统计局数据，1月份，全国70个城市新建商品住宅价格指数环比涨幅为0.0%，同比涨幅为-2.3%。从环比来看，这是2022年2月份以来首次出现“止跌”现象。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，这预示着楼市整体在逐步回暖，反映出国内因城施策稳楼市政策效果逐步显现，楼市预期在改善。

截至目前，LPR已经连续6个月“按兵不动”。王青认为，尽管LPR保持稳定，但短期内实体经济融资成本大幅反弹的可能性不大。

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“当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍需要将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。这也是2月份以来央行持续实施‘天量’逆回购，遏制市场利率快速上升势头的原因。”王青说，尽管2月份LPR报价保持稳定，且1月份信贷投放规模大幅上升且创出历史新高，但在去年12月份降准、以及去年9月份存款利率普遍下调推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位。

民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，2023年以来，为加大信贷投放，争取更多资源，银行继续通过降价促对公投放；同时，为营销消费贷和经营贷，贷款利率也较去年下半年有所下降。预计一季度整体信贷利率延续下行态势，对于优质企业而言，获得的贷款利率将会在LPR基础上再大幅减点。

据《证券日报》梳理，截至2月20日，2月份以来央行累计开展逆回购40160亿元。14个交易日中，有10天投放量在千亿元级别。其中，2月17日开展逆回购8350亿元，实现净投放6320亿元，创历史新高。

“考虑到跨月等因素，预计银行间资金面的边际收敛与紧平衡局面仍将持续一段时间，资金价格中枢仍会向政策利率趋近，但波动性或有所加大。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示，预计近期央行将继续通过综合运用多种货币政策工具持续保持一定的公开市场操作力度，适时适度注入流动性，避免市场资金面和资金市场利率面对短期扰动，以保持市场预期稳定、促进货币市场利率以逆回购利率为中枢合理平稳运行，为巩固和拓展经济运行回升势头提供有力有效的金融支持。

展望后期，5年期以上LPR是否还有下调的空间与可能？

庞溟认为，考虑到有效降低购房负担和贷款成本以提升居民购房需求，以及目前居民存量房贷利率相比企业贷款利率和宏观经济增速环境仍较高的客观现实，不排除未来5年期以上LPR非对称下调以发挥锚定效应推动房贷利率进一步下行的可能性。

“近期存款利率出现一定下调，商业银行有进一步压减5年期以上LPR报价加点空间的能力。”庞溟说。

王青认为，尽管近期市场利率上升较快，但结合存款利率走势来看，后期5年期以上LPR仍有一定下调空间，能否落地主要取决于楼市走向。从利率互换报买价走势来看，市场对5年期以上LPR报价有10个基点（0.1个百分点）的下调预期。

“上半年5年期以上LPR报价仍有可能下调0.1至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。”王青表示。

温彬表示，在调降5年期以上LPR促楼市回暖之外，更重要的是通过合理举措下调存量高成本的按揭贷款利率，以减缓提前还贷潮，降低住房消费者的负担，稳定居民资产负债表，促进消费恢复和地产平稳运行。

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