陷入转型阵痛期，长安汽车能否“换道超车”？ 今日看点

4月27日，长安汽车发布了2023年第一季度财报，其总营收为345.56亿元，同比微降0.06%；归母净利润为69.7亿元，同比增长53.65%。

值得注意的是，隐藏在亮眼的经营业绩之下，长安汽车的扣非归母净利润仅为14.81亿元，同比下滑34.75%。

扣非归母净利润是扣除非经常性损益后，归属于母公司的净利润，2023年第一季度，长安汽车的非经常性损益项目收益合计高达54.89亿元，而最大的两笔非经常性损益收益来自非同一控制下的企业合并产生的收益以及政府补助。

(资料图)

其中，50.21亿元来自非同一控制下的企业合并产生的收益，占比达九成。长安汽车表示，通过追加投资对原联营企业深蓝汽车形成非同一控制下的企业合并，该交易已于2023年2月1日完成股权交割手续，公司基于购买日财务信息，于2023年一季度确认投资收益50.21亿元。除此之外，长安汽车还获得了一笔4.37亿元的政府补助资金。

在此之前，长安汽车还发布了2022年财报，根据财报，长安汽车在2022年的总营收为1212.53亿元，同比增长15.32%；归母净利润为77.98亿元，同比增长119.52%，是长安汽车自2017年以来的最好战绩。

不过，虽然表面数据亮眼，但在二级市场上，投资者对于长安汽车却并没有太多的反应。截至5月8日A股收盘，长安汽车的股价为11.95元/股，较20.35元/股的历史最高收盘价跌去41.28%，接近腰斩，较14.79元/股的年内最高收盘价跌去19.20%。

一边是大幅增长的经营业绩，一边是“跌跌不休”的股价，为何长安汽车会出现如此反常的表现？在亮眼的数据背后，长安汽车面临着哪些问题？

01. 销量大增，但净利润增长仍是问题

2022年财报及2023年第一季度财报显示，长安汽车的销量稳中有升。

2022年，长安汽车的总销量为234.62万辆，同比增长1.98%，其中，自主品牌销量为187.46万辆，同比增长6.83%；自主品牌新能源汽车销量为27.12万辆，同比大增150.06%。

到了2023年第一季度，长安汽车的总销量为60.78万辆，同比下降了6.71%。其中，自主品牌销量为51.85万辆，同比下降了2.06%，值得一提的是，根据乘联会的数据,2023年第一季度,国内乘用车零售总销量为426.5万辆，同比下滑了13.4%，显然长安汽车的销量增幅显著好于行业总体。

除了销量增长之外，长安汽车还有一个亮眼的特点，即是四大汽车集团中唯一一个摆脱了合资品牌依赖，由自主品牌扛旗的汽车集团。

在此之前，长安福特、长安马自达为长安汽车贡献了大部分销量，同时也是净利润增长的保证。但在2022年，自主品牌贡献的净利润占比高达84.9%，而销量占比同样高达79.9%。

2023年第一季度，自主品牌的额销量占比进一步攀升至85.31%，作为对比，长安福特的销量为4.48万辆，销量占比为7.37%；长安马自达销量为1.39万辆，销量占比仅为2.29%，显然自主品牌已经取代合资品牌，成为长安汽车最主要的销量与净利润来源。

不过，销量增长并没有为长安汽车带来应有的回报。

以吉利汽车和长城汽车作为参考。2022年，吉利汽车和长城汽车的总销量分别为143.3万辆和106.75万辆；总营收分别为1480亿元和1373亿元；归母净利润分别为52.6亿元和82.66亿元。相比之下，长安汽车的销量是吉利汽车的1.6倍，是长城汽车的2.2倍，然而其总营收却低于前两者，并且归母净利润也低于长城汽车。

如果按照车型划分，长安CS系列和逸动系列为长安汽车贡献了大部分销量，而CS系列和逸动系列均定位低端市场，价格区间大多集中在10万元左右，导致长安汽车的销量虽然稳中有升，但却没能带动总营收和净利润的提升。

与此同时，合资品牌销量占比不断降低，也对长安汽车的净利润增长产生了阻力，比如在2016年，长安福特的净利润高达181.65亿元，占长安汽车归母净利润的比例为94.4%，然而自2017年起，受长安福特翼虎断轴事件、产品老化等问题困扰，长安福特的销量每况愈下，2017年至2022年，长安福特的销量由82.8万辆下降至30.47万辆，2023年的第一季度，长安福特的销量仅为4.48万辆，同比下滑25.68%。

长安马自达也面临着相同的境遇，2022年同比下滑21.43%，2023年第一季度同比下滑高达66.11%。结合长安汽车的历年财报，该两大合资品牌销量占比从2018年的25.45%下降至2022年的15.13%，而到了2023年第一季度，又进一步下降至9.66%。

综合而言，现阶段长安汽车的净利润增长仍面临两个方面的阻碍：一方面是合资品牌销量占比正在加速下行，长安汽车尚未找到继长安福特和长安马自达之后的高利润车型；另一方面是长安汽车的自主品牌主要集中在低端市场，走的是薄利多销的路线，无法带来足够高的利润回报。

02. 转型新能源汽车，起大早赶晚集

早在2001年，长安汽车展开了对新能源技术的研发，并生产出第一辆混动样车，到了2009年12月，长安奔奔MINI EV试生产下线，为中国第一辆纯电动汽车。尽管入场极早，但由于战略缺失及技术不足，长安汽车最终落了个“起大早赶晚集”的下场。

2020年下半年以来，新能源汽车成为车企实现二次增长的关键，比亚迪、吉利汽车等均成功借助转型新能源汽车实现了销量提升，面对转型，长安汽车一边推出全新数字纯电动品牌深蓝汽车，一边联手华为和宁德时代共同推出了高端电动品牌阿维塔。

“传统车企很焦虑，即使高层想拼命转型，也因惯性阻力很大，难以开展。但不转不行，因为这是唯一出路。”长安汽车董事长朱华荣曾担忧地表示。

在2022年3月召开的中国电动汽车百人会论坛上，朱华荣还表示，随着新能源汽车的加速，中国燃油车市场竞争会更加激烈，过去一年，传统燃油车市场现存85个品牌，月销量千台以下的品牌有34个，有9个品牌消亡，未来3-5年，将有80%的中国燃油车品牌关停。

虽然形势严峻，但长安汽车仍难改在新能源汽车时代落后的局面，困局当前，长安汽车将目光瞄向了长安新能源的股权。

2022年12月，长安汽车发布公告称，公司审议通过了《关于收购长安新能源部分股权的议案》，将以13.32亿元的价格收购长安新能源10.34%股权；本次交易完成后，长安汽车的持股比例将由40.66%增加至51.00%，长安新能源将重新纳入公司合并报表范围。

对于收回长安新能源股权的原因，长安汽车解释道：长安新能源是“香格里拉计划”的核心载体，承载着公司向新能源转型的战略使命。

长安汽车曾在2017年10月发布了“香格里拉计划”，加速向智能低碳出行科技公司转型，按照计划，长安汽车计划到 2025 年全球停售传统燃油车，实现全谱系产品的电气化。

然而不容忽视的是，长安新能源暂时无法对长安汽车的转型形成助推力。

一方面，长安新能源旗下主打产品深蓝汽车的销量一言难尽。根据懂车帝数据，深蓝汽车首款车型深蓝SL03自2022年8月开启交付以来，至今累计销量为4.42万辆，而自2022年12月开启交付的阿维塔11，4个月时间只卖出5663辆。

另一方面，无论是深蓝汽车还是阿维塔，目前仍处于亏损阶段，根据2022年财报，长安新能源的营收为156.78亿元，净亏损为31.97亿元，而阿维塔的营收为2834万元，净亏损为20.15亿元。

2023年第一季度，长安汽车的总销量为60.78万辆，其中自主品牌新能源汽车累计销量为8.4万辆，同比增长105.4%，而根据懂车帝的数据，同一时期，长安汽车旗下微型车长安Lumin的销量为2.4万辆，占比接近30%。这意味着在新能源汽车领域，长安汽车仍未摆脱薄利多销的情况。

03. 出海能带来新增长曲线吗？

2022 年，中国汽车出口量突破300万辆，汽车出口成为继新能源汽车之后又一行业新增长点。近年来，在国家政策引导下，自主品牌竞争力不断提升，特别是自主品牌在新能源、智能化领域长足进步，进一步提升了中国汽车在海外市场的形象和地位，促进出口销量提升。此外，随着汽车出口规模的逐步扩大，中国车企的“走出去”模式也在不断丰富，从单一的外贸出口，逐步扩展到海外投资建厂等方式。

2023年3月，长安汽车披露一份投资者关系活动记录表显示，

2022年，公司海外市场加速拓展，基地布局实现突破。长安汽车出口规模突破25万辆，同比增长57.3%。其中，自主品牌销量突破14.7万辆，连续七年增长，在沙特、智利等10个国家销量排名中国品牌数一数二。海外市场2023年全年规划目标22万辆，到2025年海外销售占比达到15%，到2030年海外销售占比达到30%。

紧接着，在4月18日召开的2023上海国际汽车工业展览会上，朱华荣发布了长安汽车海外战略“海纳百川计划”，推进长安汽车向世界级品牌迈进。

在全新的海外战略计划下，长安汽车着力推进“五大布局”，即分别布局产品产能、品牌建设、营销服务、市场布局和组织人才等方面，提出到2030年将推出60余款全球产品，建立20余个海外本地化营销组织，进入全球90%以上的市场，建成东南亚事业部、欧洲区域总部，并以长安品牌为主，同时加强深蓝品牌、阿维塔品牌的海外建设。

值得一提的是，基于全球经济在2023年衰退的预期，海外需求减弱，预计2023年中国汽车出口增量会有所放缓，预计出口增速在30%左右，然而在全球汽车智能电动化的趋势下，中国汽车产业处于相对领先的位置，中国车企有望在海外市场从出口导向逐渐发展到产业投资导向。在此背景下，海外市场有望成为长安汽车的新增长点。

长安汽车曾有过辉煌的历史，但眼下正处于关键转型期，海外市场收入能否持续且快速增长，将成为长安汽车弯道超车的一大关键。