下半年市场如何布局，基金更加青睐大消费板块

至少从近期市场来看，随着扶持政策的陆续出台，资本市场活跃度明显提升。对于下半年的市场布局，包括景顺长城、国海富兰克林、国寿安保等基金公司整体判断较为乐观，其中大消费板块更是备受推崇。

（1）景顺长城基金：周期板块

景顺长城基金基金经理邹立虎分析，对于大宗商品而言，如果把2020年下半年定义为一个“新周期”大趋势的开始，目前市场属于战术性回调阶段，预计大概率在未来一到两个季度，或者稍微晚一些，调整或将结束，届时包括经济、库存周期、通胀等指标会走入向好的周期。

在能源转型背景下，它的需求端在增加，比如一台新能源车用到的金属是传统车的两倍。未来，随着市场向好，供给方面的约束和新的需求对它的拉动会慢慢体现出来，行业进入景气上升阶段。而在能源替代过程中，大规模应用对应的是廉价和便宜，而传统能源因为越来越稀缺，价格可能还会升高。在价格驱动下，传统能源公司的盈利能力有向上趋势，叠加低估值和高分红，这一领域仍有空间。

(资料图)

（2）融通基金：医药

融通健康产业基金经理万民远表示，医疗反腐为常态化工作，当前医药行业整体股价、估值处于底部位置，无需过度悲观反应。

万民远分析，从历史经验来看，反腐并不会长期影响行业需求。市场容易将医疗反腐与此前限制“三公消费”冲击白酒行业进行类比，但两者有本质区别。医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗需求不会因为反腐消失，即使短期因为反腐力度过大导致波动，一般也会迅速恢复。以2012年为例，当年医疗反腐是历年力度最大的一次，医药板块只有1个季度受到短暂影响，之后迅速恢复正常并回补需求，我们预计本次也不会例外。

万民远同时表示，医药行业已经下跌超过2年，目前处于底部位置不必过度悲观。医药自2021年5月见顶以后，经历了长达2年多的回调，目前处于偏底部位置，行业PE估值处于近5年低位，从基本面来看，今年行业将充分出清新冠受益的基数问题，看好未来几年医药行业EPS和PE双击的机会。综上，万民远判断医疗反腐带来的情绪冲击或为投资者提供了加仓的机会。

（3）国海富兰克林：债市

债券牛市行至当下，国富安颐稳健6个月持有期混合基金的拟任基金经理、国海富兰克林基金固定收益投资副总监沈竹熙认为，债市有望延续慢牛行情，但随着短期债券资产的风险收益回归中性，波动将难以避免，需更加细致地挖掘标的和防范信用风险。

展望债券后市，沈竹熙表示，未来很长一段时间会面临低利率环境，尽管当前市场情绪高涨，资金持续流入，但短期内债券资产的风险收益比逐步回归中性，市场波动将难以避免。在这样的市场环境里，我们对仓位和久期的操作应更加细致，对标的的挖掘应更加深入。

此外，沈竹熙认为，对个券信用风险不能大意，不做风险下沉是未来债券投资策略的方向。固收仓位的配置将以高等级信用债券和利率债为主，以高等级信用债为底仓，力争获取稳定的票息收益，用政策性金融债做大的波段交易，力争获取资本利得与超额收益。

（4）国寿安保：消费

国寿安保消费新蓝海基金经理李丹指出，在分化与重构过程中，A股消费类资产的投资也面临着诸多新的宏观环境和市场考验。

这说明我国一般消费的购买潜力仍然较大，虽然短期在经济复苏初期消费意愿可能受到了一定程度的抑制，但未来一旦经济复苏趋势明确，普通居民的购买潜力或将得到释放。

在新的消费趋势之下，投资上选股思路更加着眼于需求端的变化、行业竞争格局以及公司的中长期成长性。过去两年A股消费类资产整体估值水平持续回归，估值体系的分化与重构有其内在必然性，这一进程之后，最终合意的估值体系将是以优质优价为基础和导向的。

（5）摩根士丹利基金：成长和消费

近日，在摩根士丹利基金举办的2023年中期投资策略会上，主动权益 投资团队表示，今年经济温和复苏可能性较大，结合当前所处的政策 周期、盈利周期来看，预计市场结构更偏成长和消费，当前A股处于 预期和估值低点，看好现代化产业体系的发展趋势。

展望下半年A股配置策略，摩根士丹利基金主动权益投资团队表示， 鉴于今年温和复苏可能性较大，市场结构上或更偏成长与消费风格， 将重点关注现代化产业体系下的高端制造、信息技术，估值优势明显 的医药、消费行业。基于国产化率、渗透率等指标以及当前所处的产 业周期，看好半导体、工业母机、机器人等高端制造子行业，这些领 域中的很多环节的国产化率均不足50%，具备可观的提升空间。

长期看，中国人口正步入老龄化阶段，医药、医疗需求的长期性、持续性 强，参考海外疫后复苏的节奏，今年院内复苏确定性更为明显，生物 医药板块具备良好的业绩和增长基础。

另外，依靠技术推动的信息技术板块拥有广阔想象空间，其中，数字经济是未来重要的经济形态， 成为大国抢占竞争制高点的必经之路，当前数字经济中不少细分行业 正处于景气度快速提升的阶段。

再次，受到市场悲观情绪影响，A股 中的核心消费标的目前处于明显低估状态，而2023年为“消费提振年”，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”的高层表态明确了消费在 未来中国经济结构中的地位；随着下半年国内 CPI 的企稳回升，消 费的动能有望提升，也为相关板块带来较为积极的机会。

关键词：